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供需矛盾缓和 塑料稳步上升

发布时间:2010-9-7   关注次数:

文章摘要: 2010年上半年国内PE产能的过快扩张、1-3月进口料的大量到港,是塑料期价单边下跌的主导题材。 鉴于PE新增装置投产高峰已过、期现价格运行较为平稳等因素,预期近期PE国内产量将维持在80万吨左右,PE国内进口量将维持在50万吨左右。供给对塑料期价的不利影响将有


2010年上半年国内PE产能的过快扩张、1-3月进口料的大量到港,是塑料期价单边下跌的主导题材。

    鉴于PE新增装置投产高峰已过、期现价格运行较为平稳等因素,预期近期PE国内产量将维持在80万吨左右,PE国内进口量将维持在50万吨左右。供给对塑料期价的不利影响将有所弱化。

    L1101合约连续五周运行于10200-10700区间,前高12715与前低9465之间的黄金比例位(10717)的下方。后市上破箱体打开上行空间的概率较大,可看高至11200一线。

    二、行情回顾

    2010年1-7月,塑料期价一路走低,从12500跌至9500,跌幅约23.71%,这期间,国内产能集中释放、进口料大量到港、外围市场的不确定性是塑料期价单边下跌的主因。

    7月份,塑料市场表现出以下三个特征:

    其一,价格跌幅趋缓。自6月28日至7月19日期间,塑料期价连续下跌,但累计26个交易日的跌幅仅为5.52%,表现出时间和空间的背离。

    其二,成交量、持仓量温和放大,并接连刷新品种上市以来的峰值,表明有资金持续流入,但同期价格却并未继续向下,表现出价量的背离(见图1)。

图1:DCE塑料指数月线走势图(2007-2010)

在此背景下,塑料期价止跌反弹,并收复万元关口,之后维稳于10200-10700区间。截止9月3日,上涨幅度约10.21%。

   其三,市场结构不合理,期现价格过度背离。6月中下旬至7月初,L1101合约一度较现货贴水600-800元/吨,期现套利的机会凸显(见图2)。

图2:2010年DCE塑料、扬子石化7042和基差统计

    三、供给分析

    国内供应方面,2010年7月PE国内产量为86.5万吨,同比增加36.59%;1-7月份累计产量为582.3万吨,同比增加32.06%。其中4月份PE国内产量为92.3万吨,同比增加39.59%,为历史单月产量最大值(见图3)。

图3:国内PE产量统计(2008-2010)

    由图2可知,1-7月份单月产量均在70万吨以上,相对去年同期均有较大增幅。其中6月份塑料期价已经运行于万元下方,但产量依然高达91.2万吨。其原因主要在于,上半年国内产能的集中释放(见表1)。

    表1:2010年国内PE新增产量统计单位:万吨     

厂家 产能 品种
福建联合 80 LLDPE/HDPE
独山子 90 LLDPE/HDPE
中沙天津 60 LLDPE/HDPE
盘锦乙烯 30 HDPE
镇海乙烯 45 LLDPE
合计 305 LLDPE/HDPE

    从2009年四季度开始,国内进入了PE新装置投产的高峰期。根据不完全统计,2010年国内LLDPE新增产量为145万吨,约为当前LLDPE总产能(380.5万吨)的38%,近六成的新增产能使得国内PE的供应大大增加。而今年集中检修期所涉及的装置不足PE产能的10%,相对150万吨/月的供应量,供需矛盾较为突出。

    但是,从目前情况来看,下半年不会再有新增装置投产,同时八月份以来塑料期价的运行较为平稳。有鉴于此,笔者预期,近期国内PE月度产量将维持在80万吨上下,供应压力的变化更多集中在进口料上面。

    进口方面,2010年7月PE进口量为51.18万吨,相对去年同期(71.25万吨)下降20.07万吨,降幅约28.17%;1-7月累计进口量为433.89万吨,相对去年同期(452.05万吨)下降18.15万吨,降幅约4.02%(见图4)。

图4:国内PE进口量统计

    1-7月PE单月进口量呈现前高后低的特征,这点与2009年显著不同。其中,3月进口量为86.58万吨,相对去年同期(68.38万吨)增长26.61%,创历史单月进口量峰值,甚至高于同期国内PE产量(84.6万吨)。但是,随着4月下旬以来LLDPE期价跌破11500、11000关口并加速下行,PE进口量开始下滑,连续4个月同比下降;其中6月进口量为年内最低(48.64万吨),甚至低于春节月份的56.36万吨(见图4)。

    笔者预期,8月PE进口量将持稳于50万吨附近;2010年PE进口量将维持高-低-高的格局。即近期进口料对塑料期价的不利影响较为有限。

    小结:鉴于PE新增装置投产高峰已过、目前塑料期现价格运行较为平稳等因素,笔者预期,近期PE国内产量将维持在80万吨左右,PE国内进口量将维持在50万吨左右。供给对塑料期价的不利影响将有所弱化。

    四、需求分析

    需求方面,2010年7月我国塑料制品产量为477.2万吨,相比去年同期(375.68万吨)增长101.52万吨,增幅约27.02%;1-7月累计产量为3053.1万吨,相比去年同期(2388.41万吨)增长664.69万吨,增幅约27.83%。其中,6月塑料制品产量为503.4万吨,为近三年单月产量的峰值(见图5)。正是下游塑料制品生产的平稳态势,稀释了PE产能的过快增长,从而为塑料期价带来支撑。

图5:国内塑料制品月度产量统计(2008-2010)

    五、结论

    2010年上半年国内PE产能的过快扩张、1-3月进口料的大量到港,是塑料期价单边下跌的主导题材。后期这一因素将趋于缓和,对塑料期价的不利影响相对弱化。

    在原油止跌回稳、国内A股回暖的背景下,笔者对塑料近期的走势相对乐观。目前L1101合约连续五周运行于10200-10700区间,前高12715与前低9465之间的黄金比例位(10717)的下方。后市上破箱体打开上行空间的概率较大,可看高至11200一线。

合约 评级 阻力位一 阻力位二 支撑位一 支撑位二
L1009 11200 10700 10300 10000

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